アマゾンのベストセラー商品は年間14億ドルの収益を生み出すが、そのサプライヤーは「上場が困難」になっている！

コストは急激に上昇し、海外のインフレは上昇を続け、消費者市場は悲観的な状況にあります。小型家電を中心とするこの業界は、過去2年間に爆発的な市場成長を経験してきましたが、現在その成長は弱まりを見せており、市場配当は減少の兆しを見せています。現時点では、Meiyaの売れ筋サプライヤーは依然として上場を主張しています。

「上場の難しさ」は圧倒的で、新三板からA株市場への移行は困難に満ちている

11月初旬、第77回上場委員会審査会議において、寧波博玲電機株式会社（以下、 「博玲電機」 ）は無事に会議を通過し、 IPOの正念場を迎えました。

過去1年を振り返ると、ボーリング・エレクトリックの上場までの道のりは平坦なものではなかった。

2021年4月16日に上場申請を提出し、中国証券監督管理委員会寧波監督管理局の指導と受理を通過した。同社は4月18日、深セン証券取引所に新規株式公開および成長企業市場への上場申請資料を提出した。 4月29日、深セン証券取引所は同社の新規株式公開および成長企業市場への上場申請を正式に受理した。

しかし、その後、財務データの適時性や上場を委託した資産評価機関が中国証券監督管理委員会の調査を受けているなどの問題から、博玲電機は発行や上場審査を何度も停止してきた。

昨年の上場申請は、ボリング・エレクトリックにとって資本市場への初めての進出ではなかった。創業者とその娘が実際に経営するこの「家族経営」企業は、早くも2018年11月に新三板への上場を果たした。

新三板上場時に公開された関連情報によると、 2016年に博玲電機の売上高は7億元を超え、純利益も1億元を超えた。しかし、その後の数年間、売上高と純利益は年々減少し、 2018年には純利益が1600万元余りにまで縮小した。

しかし、 2020年に流行が発生し、急速に拡大したため、消費者は自宅で過ごす時間が増え、家具やキッチン家電などの需要が急増しました。ボーリング・エレクトリックは市場チャンスを捉えて復活し、 1年後にIPOを発表した。

国内ブランドは「弱く」、単一の顧客に大きく依存している

主に小型キッチン家電の研究開発、設計、生産、販売を行っています。同社の製品には、フードブレンダー、コーヒーマシン、グリル、エアフライヤーなどがある。Boling Electricの自社ブランドは市場で大きな注目を集めていないが、多くの一流の欧米のキッチン家電ブランドや、多くの国境を越えたキッチン家電ブランドに製品を供給している。

報道によると、キャピタル・ブランズはボーリング電器の最大の顧客だという。同ブランドの小型家電ブランド製品であるマジックブレット、ニュートリブレット、ベビーブレットなどはアマゾンのベストセラーリストに繰り返し登場している。

さらに、 SEB、プリンセスハウス、コンエアー、ハミルトンビーチなど、世界的に有名な小型家電ブランドもすべてボリングエレクトリックの顧客です。

注目すべきは、自社ブランドの人気が低いため、 Boling Electricは現在、主にOEMおよびODMモデルの受注生産を行っており、顧客集中度が高く、最大顧客であるCapital Brandsに大きく依存していることです。

財務報告によると、 2019年から2021年にかけて、博玲電機の上位5社の顧客に対する売上高はそれぞれ6億9800万元、14億3500万元、15億1800万元で、当期の総売上高の80.15%、84.65%、76.94%を占めた。今年上半期現在、博玲電機の上位5社の顧客に対する売上高は5億3000万元で、総売上高の74.56%を占めた。

近年、キャピタル・ブランズへの売上収益はボーリング・エレクトリックの総収益のほぼ半分を占めており、最小で49.62% 、最大で68.39%となっている。

この点について、一部の業界上級専門家は、大口顧客への依存度が高いと、企業にとって事業リスクの急増につながると指摘。協力関係が終われば、企業の収益は大幅に減少するからだ。

ボーリング・エレクトリックは目論見書の中で、発行者が他のサプライヤーに交代したり、顧客が従来の製品サプライヤーを追加したり、契約が満了して更新できなかったり、早期に終了したりするなど、両者の協力関係に重大な悪影響が生じた場合、会社の事業の安定性に重大な悪影響を及ぼす可能性があると認めている。

なお、 Boling Electricは以前Capital Brandsの独占サプライヤーであったが、これは同ブランドが市場から好意的なフィードバックを受け続ける限り、Bolingは収益の問題についてあまり心配する必要がないことを意味している。

しかし、今年7月に、以前に締結した契約が失効し、新しい契約が締結された後、ボーリングエレクトリックは「キャピタルブランズの独占サプライヤー」としての地位を失いました。

同時に、ボーリング・エレクトリックとキャピタル・ブランズ間の新たな協力協定は有効期間が1年間（従来は3年間）のみとなり、協定では「いずれかの当事者が契約満了日の4か月前までに書面による解約通知を相手方に送付して契約を解除しない限り、協定は毎年1年間自動的に更新される」とも規定されている。これは、契約発効後8か月でキャピタル・ブランズが一方的に協力を解除できることを意味する。

最大の顧客は売上高の半分以上を占めていたが、独占供給者としての資格が取り消された後も、新しい契約は依然として非常に厳しいものとなっている。これに大きく依存していた博陵電機は明らかに弱者となり、非常に厳しい状況に陥っている。

単一製品が年間収益の75%を占め、市場の課題は続く

過去3年間、食品加工・ミキサー部門の収益はボーリングエレクトリックの総収益の75%以上を占め、同社の主な収入源となっている。

2020年、 2021年、 2022年上半期の食品加工とミキサーの売上高はそれぞれ14億人民元、 14.11億人民元、 5.22億人民元でした。

また、今年第2四半期では、フライパンやエアフライヤー、オーブン、コーヒーマシンなどの製品の販売実績もかなり好調でした。

第2四半期のこれらの製品の粗利益率を見ると、食品加工・ミキサーの粗利益率は21.13％で、前年同期比43.37％増加しました。フライヤーの粗利益率は15.69%で、前年同期比34.66%増加しました。エアフライヤーとオーブンの売上総利益率は11.22%で、前年同期比1180.07%増加しました。コーヒーマシンの売上総利益率は-0.13%となり、前年同期比101.82%の減少となった。

ボーリングエレクトリックは、昨年の売上高は増加したものの利益が上がらなかった状況について、2021年以降の商品価格の上昇が続き、米ドル/人民元為替レートが2020年末から低水準で推移し、人件費も引き続き上昇したため、2021年の主力事業の粗利益率が大幅に低下したと説明した。

ボーリング・エレクトリックは、今年の収益減少について、工場所在地での疫病の発生により、疫病対策のため半月近く操業停止となり、休日の影響もあって生産と販売が減少したためだと述べた。また、欧米の小型キッチン家電市場は、流行中に小型キッチン家電の購入が急増したため、在庫レベルが高く、 2022年の市場需要は短期的に減少する見込みです。

世界最大の小型家電市場であり、ボーリングエレクトリックの顧客にとっての主要市場のひとつである米国の小型家電市場は、 2023年までに323億米ドルに達すると予想されています。

カテゴリーによって市場の需要パフォーマンスも異なります。 2019年にアメリカの世帯が所有する小型家電製品のトップ3は、食品加工機器、電気暖房機器、コーヒーメーカーであり、100世帯あたり100台以上の所有台数があり、比較的十分な市場浸透を示しています。

これにより、小型食品加工機器やコーヒーマシンを専門とする企業である Boling Electric が直面する市場課題がさらに増大します。

同時に、継続的な国際貿易摩擦により、ボーリング電気の主な輸出業務は依然として欧米に集中しており、関税の賦課は複数の業界に関係しています。米国を例にとると、米国は以前、中国から輸出されるエアフライヤー、オーブン、コーヒーマシンに関税を課した。エアフライヤーとオーブンに対する追加関税率は25％、コーヒーマシンに対する追加関税率は7.5％だった。

今年3月、米国通商代表部は、エアフライヤーやオーブンなど中国からの輸入品352品目に対する関税を再度免除すると発表しましたが、今後、国際貿易摩擦が激化し、関連製品が再び関税対象リストに含まれた場合、輸出顧客の仕入コスト増加を招き、顧客からの受注減少や受注利益率の低下につながり、業績に悪影響を及ぼす可能性があります。

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