8億元の配当金を支払った後、華東IPOは中止された

同社は年間4億元以上の利益を上げていたが、配当金はわずか8億元しか支払わなかった。さらに、複数のリスクが露呈し、最終的に華東のIPOは失敗に終わった。

ウェイバンスポーツのIPOが中止

現在、 Weibang Sports Technology Group Co., Ltd.（以下、 「Weibang Sports」）とそのスポンサーは発行および上場の申請を取り下げており、上海証券取引所は発行および上場の審査を終了しています。

2023年5月には、微博スポーツの上海メインボードでのIPOが承認された。同社は当初、新たな生産拡大プロジェクト、技術転換・アップグレードプロジェクト、研究開発センター建設プロジェクト、マーケティングシステムおよびブランドプロモーション構築プロジェクトに使用するために9億9,200万元を調達する予定だった。 2023年6月、微博スポーツは第一弾の審査照会を受け、ようやく上場を撤回した。

微邦スポーツは浙江省金華市にあります。地上設置型プールの有名メーカーです。主に地上プールのコアアクセサリー、アウトドアスポーツ製品、インフレータブルスポーツ製品のコアアクセサリーなど、アウトドアスポーツ製品の研究開発、設計、生産、販売を行っています。同社の製品の中には世界市場シェアの50％を独占しているものもある。

同社の主な顧客には、アマゾンのプール製品の主要ブランドであるインテックスのサプライヤーである明達工業や、中国東部の2つの有名な越境電子商取引販売業者である寧波タグ・ホイヤーと奥森電子商務などがある。

申請期間中、Weibang Sportsは2種類の目論見書を提出した。全体として、 2020～2023年および2024年上半期の業績は不安定で、収益も引き続き減少するなどの問題に直面している。上場を計画している企業にとって、上場後に業績が変化するのではないかという外部からの懸念は避けられないだろう。

2020年から2023年まで、微邦スポーツの営業収益はそれぞれ16億5,700万人民元、31億8,800万人民元、23億人民元、14億3,800万人民元であった。その中で、2021年の収益は大幅に増加し、成長率は92.34％となりました。その後の2 年間で業績は変化し、収益はそれぞれ 27.86% と 37.46%減少しました。 2024年上半期の同社の売上高は9億1200万元で、まだ2021年の水準に回復していない。

2022年以降に業績が急激に低下し始めた理由について、微博スポーツは、 2022年と2023年はロシアとウクライナの紛争による欧米の経済状況の変化、深刻なインフレ、エネルギー価格の上昇などにより、消費者の消費意欲と消費能力が低下したとしている。そのため、売上高の減少により、当社の営業利益は前年同期比で減少しました。

同社の純利益も変動した。 2020年から2023年にかけては、それぞれ2億8,500万人民元、4億4,600万人民元、3億6,200万人民元、2億1,500万人民元となり、明らかな変動と下降傾向を示しています。 2023年の純利益は2022年よ​​り40.6%減少した。2024年上半期の同社の純利益は1億5800万元だった。

2024年上半期、下流市場の需要回復に伴い、微博スポーツの業績は回復し、主要事業収入は前年比16.04%増加した。

しかし、微博スポーツは、同社の業績はマクロ経済、産業政策、技術発展、業界競争環境、上流・下流産業の発展状況などの外部要因と、同社の内部要因によって影響を受けると認めた。何らかの悪影響要因があると、パフォーマンスの成長が鈍化したり、低下したりする可能性があります。上記の要因の 1 つ以上に重大な悪影響が生じた場合、当社の営業利益は前年比で 50% 以上減少するリスクがあります。

8億円の配当金を支払って株主に「金を要求」

業績が不安定で収益性が懸念される一方で、同社は配当金も高額で、一時金が当期利益を大きく上回った。 2021年、微博スポーツの利益はわずか4億4600万元で、一時配当額は8億元だった。

微博スポーツは典型的な家族経営の企業です。同社の実質的な支配者である陳暁波氏は、同社株式の91.50%を直接または間接的に支配している。そのため、配当金8億元のうち7億3000万元は実質的な支配者である陳暁波氏とその家族に分配されたことになる。

親族の株式保有や就業状況は、コーポレートガバナンスの独立性に影響を及ぼし、中小株主の権利利益が十分に保護されないリスクをもたらす可能性があります。

配当後、同社の負債は4億円急増し、負債比率は68.92％に達した。微博スポーツは損失を「回復」するためにIPOを通じて9億9200万元を調達するという大胆な動きを見せた。彼らは資金を自分たちで分配した後、株主に資金を要求します。これはただのネギの切り方ではないでしょうか？

「まず配当を出し、その後キャッシュフローを補充する」というこの行動は、上場の動機を市場に疑問視させる原因となっている。上海証券取引所は、最初の調査で、微博スポーツが上場前に多額の配当を行った後、調達した資金をキャッシュフローの補充に使う理由と合理性を疑問視した。

微博スポーツは、上場前に多額の配当金を支払うことは合理的であり、その配当金は主に株主による同社の増資費用の支払いと、微博スポーツの以前の株主が占有していた資金の返済に充てられると説明した。そのため、配当金のほとんどは最終的に会社の日常業務に還元されました。

巨額配当に対する規制当局の懸念が浮上した後、微博スポーツは自社の資金調達ニーズを調整し、調達資金の投資プロジェクトにおける「補充運転資金」プロジェクトをキャンセルした。同時に、「地上プール及びコア付属品製作・建設プロジェクト第2期」の資金調達は中止となった。その結果、微博スポーツの資金調達予定額は16億元から9億9200万元に調整された。

資金調達の調整にもかかわらず、 IPOの中止を取り消すことは困難でした。

複数のリスクが懸念される

多額の配当金は微博スポーツのIPOの夢を打ち砕くきっかけになるかもしれないが、同社には他にも問題が残っている。

過度の顧客集中はWeibang Sportsが直面している重大な問題であり、同社の収益の70％以上が最大顧客から得られている。

2020年から2023年にかけて、同社の上位5社の顧客の収益シェアは97％を超え、その中でも最大の顧客である栄威国際はそれぞれ収益の78％、79％、69％、75％を占めており、同社は栄威国際に大きく依存している。同社は、これは特殊な業界分布によるものであり、重大な悪影響には当たらないと確信しているが、規制当局は審査プロセスにおいて依然としてこの問題に焦点を当て、同社の事業の安定性と持続可能性への影響を検討した。

また、同社はIPO審査の重要ポイントの一つである大規模な資金借入の問題も抱えている。同社は、実質的な支配者である陳暁波氏とその弟の陳暁偉氏に、家族の住宅購入、家計消費、投資費用などに充てるため多額の資金を割り当てていた。2020年から2022年までの借入累計額は1億7700万元に達し、そのうち実質的な支配者が占有する資金額は7777万2600元に達した。

1995 年に設立されたWeibang Sports は、 30 年間にわたり発展を続け、スタンド設置型地上プールのコア アクセサリを製造する世界最大の企業です。 2021年、世界のスタンド設置型地上プールコアアクセサリー市場シェアは50.20%に達しました。当社は地上プール事業における製品の研究開発、設計、製造の全プロセスに深く関わっています。

当社は優れたサプライチェーン管理能力と効率的で柔軟な生産スケジュール能力を備えており、常に製品技術の研究開発と生産プロセスの改善を重視してきました。多くの有名なAmazonブランドの顧客から支持されており、グローバルなサプライチェーンのレイアウトも行っています。同社はもともと大きな発展のチャンスがあったが、企業内には多くの弱点があり、多額の配当は注目を集め、注目を集めていた。

微博スポーツのIPO中止は、規制制度の厳格な見直しによる重要な結果であり、 「まずお金を分けてからお金を要求する」という資本ゲームに終止符を打った。同社が今後IPOを再開するかどうかはまだ不明だが、現状の問題点を明確に説明できなければ、やはり規制当局の目を逃れることはできないだろう。

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