大ボスは業界一の株になりたかったが、深セン証券取引所に阻止された！

そのパフォーマンス、公平性、およびポジショニング特性はすべて、規制当局と市場から疑問視されています。 「RV・ヨット株No.1」を目指すDuyuan Outdoorは、株式公開が困難になるかもしれない。

3回の調査を経ても疑問は多く、杜源アウトドアのIPOは審査のため停止された。

4月26日、深セン証券取引所の公式サイトは、厦門都源アウトドア用品有限公司（以下、 「都源アウトドア」 ）のIPOが同日のGEM会議で審査のため停止されたことを明らかにした。

深セン証券取引所の審査結果発表によると、 Duyuan Outdoorの審査が停止された理由は3つある。

1.株式所有の問題

最新の目論見書によれば、現在の都源アウトドアの最大株主は依然として林希珍であり、林玉百は17.1%の株式を保有して第2位となっている。 2019年7月、林玉白氏の弟である林玉松氏は、1株当たり3元の譲渡価格で14％の株式を林玉白氏に譲渡したが、同年9月、杜源アウトドアの株式の公正価値は1株当たり62.7元であった。さらに、 2019年8月から現在まで、林宇松名義の5つの会社の株式が裁判所によって凍結されている。

これに対し、深セン証券取引所は、杜源アウトドアに対し、株式譲渡の時期と価格、株式の凍結、同時期の株式の公正価値に基づいて、林宇松の株式の低価格譲渡の理由と合理性を説明するよう求めている。林玉百が他人に代わって株式を保有し、都源アウトドアの株式所有権の明確性に影響を与える状況があるかどうかを説明する。

設立以来、Duyuan Outdoor は「家族経営」の色合いを強く持っています。実質的な支配者である林希珍とそのパートナーである林春女（直接株式保有）および子会社の支配人（間接株式保有）の林秋群は兄弟姉妹である。林希建は実際の管制官の元従兄弟であり、林楽東は実際の管制官の従兄弟の義理の兄弟です。

また、実際の支配者の元妻が経営する会社であるSeaflo MarineはDuyuan Outdoorの最初の顧客であり、その売上高は海外市場収入の大半を占めており、これも深セン証券取引所の疑問点となっている。

2.海外所得問題

2020年から2022年まで、都源のSeaflo Marineに対する屋外売上高はそれぞれ3,821.72万人民元、4,831.95万人民元、5,430.32万人民元で、海外売上高の75.43%、76.03%、77.32%を占めた。

これに対して深セン証券取引所は、シーフローマリンの売上高が継続的に増加していることと第4四半期の大幅な変動の理由と根拠を説明するよう要求した。 Seaflo Marineとの事業協力に大きな不確実性があるかどうかの説明。

最大の顧客であるDuyuan Outdoorの収益はSeaflo Marineに大きく依存している。まず、海外市場はDuyuan Outdoorの主要市場であり、売上高の83％を占めています。また、Seaflo Marineからの収益は海外売上高の77％を占めています。 Seaflo Marineが不適切な管理などのリスクに遭遇した場合、Duyuan Outdoorは必然的に大きな影響を受けます。

3.研究開発投資の問題

2020年から2022年まで、都源アウトドアの研究開発への投資はそれぞれ922万7300元、1324万2400元、1395万1100元で、そのうち従業員の給与はそれぞれ366万1200元、585万5000元、664万4400元に達した。研究開発人員数は3年間でそれほど増加しませんでしたが（それぞれ27人、40人、35人）、給与支出はほぼ倍増しました。

この点について、深セン証券取引所は、杜源アウトドアが研究開発費における従業員の給与増加の理由と合理性、また研究開発費の徴収が真実かつ正確であるかどうかを説明することを期待している。

現時点では、Duyuan Outdoor が公開した資料には疑問点が多くあります。これに先立ち、同社は深セン証券取引所による3回の調査を受けたが、依然として疑問を全て解決することはできなかった。この会議の後、深セン証券取引所による審査のため停止された。

しかし実際には、上場発表以来、規制当局だけでなく、Duyuan Outdoorも市場の疑念にさらされてきました。

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おそらく株式公開の意図があったため、Duyuan Outdoorは社名を変更し、 「アウトドア」企業としての地位を確立しました。

しかし、2012年に設立された当初、この会社は「厦門慧麗源輸出入有限公司」という名前でした。株主は林希珍氏とその元妻の葉耀如氏であった。

同社は2020年11月に株式会社となり、社名を「厦門都源アウトドア用品有限公司」に変更し、社名での位置づけをより明確にしたが、「アウトドア」の起源については繰り返し疑問視されてきた。

目論見書を見ると、主力製品は船舶用水ポンプであることが分かる。 RV やヨットのアクセサリーに関連していますが、アウトドアの属性は非常に曖昧です。また、目論見書ではImpulse 、 Shuhua Sports 、 Jinling Sports、Kangliyuanなどのフィットネス機器会社と比較していますが、非常に矛盾しています。

Amazonでは、 Duyuan Outdoorの船舶用ウォーターポンプやその他の関連製品が長年ベストセラーリストに載っており、BSリストでも1位にランクされています。同社の製品の多くは Amazon Choice リストにも掲載されています。

同社は文化教育、工芸、スポーツ、娯楽製品の製造業に位置付けられているが、都源アウトドアの主力製品である小型・マイクロポンプは主にRVやヨットなどの高価な商品に使用されているため、深セン証券取引所から何度も問い合わせを受けている。

さらに、都源アウトドアの業績、成長、GEMの位置付け、さまざまな内部統制の欠陥はすべて論争の焦点となっています。問い合わせに対応するために、目論見書を数回にわたって更新しました。

いよいよ取締役会開催の重要な時期が近づいたとき、都源アウトドアの株式保有、収益分配、研究開発投資などの問題が再び疑問視された。

「災難は決して単独ではやって来ない」、杜源アウトドアの昨年の業績と収益も低調だった。

上場初年度（ 2022年）で、 Duyuan Outdoorの売上高と純利益はともに減少し、 10％以上減少しました。今年第1四半期も下降傾向は止まらず、収益は前年同期比15.26%減少した。

同時に、受注減少の影響を受け、都源アウトドア傘下の多くの製品の稼働率も急速に低下し、粗利益率も2020年の51.59%から昨年は43.42%に低下した。

同業他社と比較すると、Duyuan Outdoorの粗利益率と売上高の年間複合成長率は同業他社をはるかに上回っていますが、自社ブランドSEAFLOもAmazonで好調な売上と市場の注目を集めています。

しかし、規制当局や市場の目から見ると、これらのデータには多くの疑問が含まれており、説得力が足りない。

それだけでなく、Duyuan Outdoorでは不規則な運営も数多くあります。

1.子会社である福建愛は、サプライヤーや関連当事者から約900万人民元の運転資金融資を受けた。

2.子会社の康源精密は、顧客である三傑科技（厦門）有限公司が発行した銀行引受手形を、資金を調達するために不適格な第三者に割引いた。

3.関連当事者または第三者から総額2,000万人民元近くの資金を直接借り入れる。

4. 従業員を通じて支払いを回収するか、個人口座を使用して外部資金の受け取りと支払いを行います。

子会社の福建愛も過去2年間に2つの行政処分を受けている。1つは要件を満たさず期限内に是正されなかった防火製品に対する罰金である。虚偽の税関申告違反には罰金が科せられます。

複数回の問い合わせを経て、目論見書は数回にわたって更新されました。深セン証券取引所は今年3月末、財務データが古いことを理由に上場審査を一時停止した。最新の財務情報が4月から10月に提出されて初めて「ロック解除」された。しかし、半月も経たないうちに深セン証券取引所は審査を中止した。都源アウトドアが公開した内容の多くは依然として信頼性に欠けており、上場までの道のりは困難に満ちていた。

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